道富激辩贝森特债券指标走向

道富银行旗下6万亿美元投资管理部门的内部讨论焦点，正集中在10年期美国国债收益率的走向上——而这一指标正是美国财政部长斯科特·贝森特的核心关注点。道富首席投资官洛里·海内尔在采访中坦言，连她自己有时都难以完全把握其走势，这已成为团队内部最大的辩论议题。 年初时，道富曾预期收益率将回落至3.5%甚至更低，然而现实恰恰相反。上周，10年期美债收益率自特朗普开启第二任期以来首次突破4.7%。这一涨幅凸显了伊朗战争推高油价、加剧通胀担忧，进而彻底颠覆了对经济的原有预期。但令海内尔最感意外的是，美国经济在战争面前展现出的韧性——这在一定程度上得益于人工智能热潮——促使这家总部位于波士顿的金融巨头重新思考其判断。 海内尔认为，虽然当前收益率水平仍有进一步上行的风险，但已具有较好的配置价值。道富最新的战术配置调整便是增持长久期债券和信用债。大约一个半月前，道富已“投降”并放弃了美联储年内降息的观点，现预计2026年将按兵不动。而债券市场则已完全定价9月加息，本周加息概率约为三分之一。 但海内尔坚持认为，美联储的下一步行动将是降息而非加息。她预计美国经济将有所放缓，通胀将回落，决策者可能在2027年初降息，因此风险收益比仍倾向于收益率下行。这与本月调查的经济学家和策略师的中值预测（2027年一季度10年期收益率4.39%）一致。本周伊始，受中东紧张局势缓和及油价下跌影响，10年期收益率已回落至4.7%以下。 贝森特去年上任后不久便将10年期利率确定为主要金融指标，因其作为抵押贷款和企业借款的基准利率具有广泛的经济影响。他曾在公开场合强调债券市场的力量，指出其推翻的政府比榴弹炮还多，并暗示美联储必须控制通胀以避免收益率飙升。 海内尔区分了团队的短期交易策略与长期结构性展望。她指出，地缘政治紧张意味着旧有的全球化供应链已经终结，加之更高的国防开支，正在导致“结构性更高的通胀”，利率的均衡水平可能也已高于以往。但在美联储独立性问题上，道富毫不含糊地认为，美联储在当前政府下仍将保持独立，政治影响力不会迫使其大幅降息。