海湾国家拟大举发债 修建绕开霍尔木兹海峡的通道

交易员们正准备迎接波斯湾国家借款规模的大幅攀升，该地区石油出口国正寻求融资，以建设成本高昂的霍尔木兹海峡绕行通道。 伊朗战事进入第六个月之际，沙特阿拉伯、科威特、阿联酋和卡塔尔正计划投入数十亿美元，建设比霍尔木兹海峡更不易受伊朗攻击的基础设施。这条承载了该地区绝大部分能源出口的咽喉要道，其替代方案可能包括位于红海或阿曼湾的新港口、修复老旧输油管道以及升级沙漠公路网。汇编的数据显示，该地区今年债券发行量已达创纪录的1120亿美元。知情人士透露，其中一些国家的债务管理办公室正与银行家和投资者商谈，为这些基础设施项目发行更多债券。欧洲最大债券投资机构东方汇理新兴市场固定收益主管谢尔盖·斯特里戈表示：“我们明显看到了摆脱对霍尔木兹海峡依赖的意愿。” 海湾国家当局并不掩饰对替代出口路线的投资计划——阿联酋外贸部长本月表示，新的管道和港口将帮助该国实现“零霍尔木兹依赖”。沙特正重启一条通往延布红海港口的旧管道，同时许多公司也在探索利用沙漠公路进行陆路运输。港口运营商迪拜环球港务集团正在开发两个面向亚洲出口的深水码头。东方汇理的斯特里戈认为，这些项目将耗资巨大，但这些富裕国家的额外借款应能轻松被市场吸收。“这些海湾国家拥有非常庞大的外汇储备，支撑着其金融稳定。”他说。科威特本周60亿美元的债券发售便是一个例证，尽管该国每日面临导弹袭击且石油出口基本陷入停滞，投资者投标额仍超过发行规模的两倍。同样，今年早些时候沙特、阿布扎比和卡塔尔发行的债券也吸引了强劲需求。即便是信用评级低于邻国的巴林，也在战争开始后不久便筹集了10亿美元，凸显出投资者对中东债券的浓厚兴趣。 不过，一些投资者正在为发债浪潮做准备。今年海湾国家主权债券较美国国债的利差已有所扩大——阿布扎比2054年到期债券目前较美债利差约为82个基点，而1月份为53个基点。投资者称，这虽部分归因于地缘政治动荡，但预期中的债务供应增加也是原因之一。RBC BlueBay的投资组合经理安东尼·凯特尔建议使用信用违约互换来进行对冲。这类衍生品可为投资者防范违约风险，当一国财政承压、预算赤字扩大时，其价格往往会上涨。“一国供应增加可能会对利差造成温和压力，不过市场对收益的需求依然充足。”凯特尔表示，“一些投资者会用主权CDS作为替代对冲工具。”随着发行量上升，投资者可能还会开始根据地理位置及获取替代运输走廊的便利程度，对海湾国家加以区分。Caventor Capital新兴市场信用交易员艾哈迈德·纳比表示：“沙特、阿联酋和阿曼凭借地理位置优势，仍将从这些新基建项目中受益，相比之下科威特、巴林和卡塔尔则较为不利。”此外，纳比指出，一旦冲突扩大，这些新路线也可能成为攻击目标。就在本周，伊朗支持的胡塞叛军已袭击了使用红海替代出口路线的沙特油轮。纳比表示：“我预计主权债券发行将增多，利差将扩大，但同时也预期，若局势升级，曼德海峡将成为下一个咽喉阻塞点。”他指的是通往红海出口的海峡。